ORD:對話Mikko：貨幣學者眼中Libra和DCEP的本質_MIKS價格

2019年，Libra和DCEP無疑是行業中影響力最大的事件了。從小眾的區塊鏈金融創新，到宏觀層面上的大國金融博弈，很多人應該是切身體會到了被時代浪潮裹挾前行的茫然感。

那么該如何找到自己在這個時代浪潮中的方向呢？

Mikko作為一位貨幣學者，智堡的創始人，同時也是行業內比特幣早期的投資者，研究者，他對宏觀經濟、金融市場，以及貨幣理論近10年的研究，能夠幫我們更好的看清未來行業發展的方向。

所以我們就Libra和DCEP，DAO，以及宏觀經濟的一些問題同Mikko進行了一次采訪。

補充一下，如果你對貨幣理論，宏觀經濟，以及央行政策想深入研究但苦無方法的話，Mikko的智堡，肯定會讓你收獲頗豐。

以下是采訪正文，enjoy：

DCEPVSLibra

X-Order：

你覺得DCEP和Libra兩者的發展前景是怎樣的？他們會對當下世界金融環境有什么影響？Mikko：首先

我認為Libra是沒有任何獨立性的，因為它所有的資金都將托管在受美聯儲或其他主權監管當局監管的銀行。

有關央行數字貨幣和Libra，Mikko，

https://www.bilibili.com/video/av73836265

在現代貨幣銀行體系當中，銀行金融一直是一個牌照業務。而在中國，金融體系更為特別，因為它跟財政是密切相關的，

財政-金融-貨幣三位一體；英格蘭銀行是以私營形式成立，但在20世紀30年代劃歸了財政部。法幣體系內中央銀行的設立，本身是服務于國家的財政體系。

在這樣的結構中，金融體系只是一個“準”市場化的體系。

澤連斯基：烏克蘭和俄羅斯之間肯定會進行對話:5月23日消息，烏克蘭總統澤連斯基22日表示，他曾經以為有可能通過對話結束沖突，在這個對話中可以與俄羅斯方面找到許多問題的答案和解決辦法。但現在對話面臨的情況很復雜。澤連斯基認為，烏克蘭和俄羅斯之間肯定會進行對話。但烏方不知道對話以什么形式進行，包括是否有調停人，是以大范圍形式還是雙邊形式進行。（金十）[2022/5/23 3:34:52]

持牌銀行的支付、結清算都是通過一個中心化的中央銀行完成的。而Libra的整個資金流動跟傳統的金融體系是沒有辦法脫鉤的，他需要在銀行開戶，銀行代理Libra進行結算，除非Libra本身成為“持牌銀行”，不然他就是次一層級的存款交易商而已。英國央行行長卡尼去年曾經直言科技企業可直接觸達英國央行的資產負債表以及RTGS系統。

在美國的整個金融史上，私人貨幣希望觸達主權資產負債表的案例有很多。當下就有一個曾經在美聯儲任職的官員，退休以后做了一個狹義銀行項目，他希望把所有的錢存在美聯儲，本質上就

是一種借助傳統金融體系和主權當局資產負債表完成設計的穩定幣。因此Libra并沒有什么新意。

它其實是想借著傳統金融體系和主權當局資產負債表從事自己的私人貨幣的業務。類似的例子有很多，比如星巴克的消費卡實質上就是星巴克幣，星巴克的充值卡的商業模式或許還更好，因為買了星巴克消費卡以后，不能再兌成美元，星巴克不需要提供承兌。

反觀Libra就存在承兌的問題。在我看來它不應該首先被當作是數字貨幣，而是私人貨幣，由Libra協會承兌，承兌Libra的抵押品則是美元存款和其他高質量的美元計價抵押品。

DCEP則不同，DCEP是由主權國家的貨幣當局強力推廣的，背后是強有力的承諾，你無法拒絕使用“DCEP”，就像你不能拒收人民幣現鈔一樣，而且每個人都需要通過法定貨幣去履行納稅義務。所以DCEP和Libra有實質區別，DCEP是自上而下的，Libra則是自下而上的，后者并沒有強有力的承諾，所以它必須與全球央行和監管機構去進行溝通與磋商，才可能搭建起自身的商業模式。

火幣論壇對話汪弘彬：從技術層面來說，區塊鏈將在金融領域發揮領先作用:新加坡時間12月30日下午，歐洲貨幣機構投資者集團大中華區CEO汪弘彬做客火幣論壇，以“回顧與展望，從疫情到復蘇”為主題，與火幣商務副總裁Ciara探討在疫情的持續影響下，企業該如何進行數字化轉型。

汪弘彬認為，疫情推動了數字浪潮的發展，從技術層面來說，區塊鏈和加密貨幣行業將在金融領域發揮領先作用，并且會迅速成長為不同于大數據、人工智能和物聯網的另一種新技術，未來勢必會有很大的發展空間。比特幣在2020年表現突出。但如果比特幣要成長為更成熟的資產類別的話，必須要經歷一系列的周期，比特幣至今還沒有一個完整的周期。成熟的機構投資者要了解這一點，然后再進入這個市場。

“據我個人觀察，比特幣的資產類別變得愈來愈清晰了，這會吸引越來越多的機構進入這個市場，但我們還是要從宏觀角度來看比特幣整體周期的發展。但從長遠來看，我對這類資產很樂觀。”汪弘彬最后總結道。[2020/12/31 16:08:51]

所以，在整個法幣體系內，

Libra跟DCEP根本不是一個位面的競爭者，DCEP在整個法定貨幣的層級中是遠高于Libra所處的位置的，Libra的貨幣性甚至還低于銀行存款和支付寶余額。但行業內的人可能都寄望于Libra成為私人貨幣的創世神，可以繞過主權部門，獨立形成商業化的私人貨幣體系，但在我看來，這是不現實的。?

X-Order：

那么如果Libra做到像支付寶一樣的規模，就算國家作為對手方，因為稅收權而不接受Libra，但是用戶都愿意使用它來進行交易，他能不能脫離美元的體系呢？Mikko：首先，

中央銀行晚于私人銀行，或者說，私人銀行的集中度高了以后，本質上就成為了中央銀行。人類的結算體系和支付體系是可以通過自發的形式在私人之間進行的，可以沒有任何公共部門介入，也不存在所謂的法定貨幣，鑄幣權也可以分散。但是在沒有中央銀行的時候，有一部分銀行就已經在承擔結清算中心的功能，這些銀行被稱為貨幣中心銀行。如果沒有中國人民銀行，支付寶就可以作為中央銀行承擔這個職能，這可不是臆測，人民銀行行長易綱老師在國際清算銀行的分享上表達過這一點，中國的數字支付機構其實代理執行了中央銀行部分支付和結清算職能，甚至反沖到了銀行體系和央行，人行最終不得不通過一系列改制來重新塑造整個支付體系，把權力收歸到央行。

動態 | 新加坡金管局就Libra問題與Facebook進行了對話:據彭博消息，新加坡金融管理局已與Facebook Inc.就其推出的新型加密貨幣Libra計劃進行了討論，不過監管機構仍認為這家社交媒體公司的計劃存在重大障礙。MAS董事總經理Ravi Menon表示：盡管Libra有潛在好處，但人們對其運作方式的擔憂“并非微不足道”。Menon說:“關鍵的挑戰是弄清這種野獸的本性。它更像什么，我們可以把它放在哪個盒子里。目前我們還不確定。”發現Menon和其他一些全球金融體系負責人一樣，對Facebook通過加密貨幣進入受到嚴格監管的金融業的計劃持保留意見。然而，Menon也指出了Libra的潛在好處，它可以提供一個廉價的支付系統，并幫助把沒有銀行賬戶的人納入主流金融體系。[2019/6/27]

因此，支付和結清算完全可以經由私人部門來完成——貨幣本身是一種技術，技術本身沒必要與主權高度綁定。金本位時期的銀行間結清算，都可以經由黃金儲備轉化為存款余額進行。甚至都不需要其他的資產作為貨幣發行的價值來源。

但現在，所有主要央行的資產儲備都已經不再是黃金了，而是政府信用。這就是為什么我認為當下的結清算是繞不開政府或者主權部門進行的，假設支付寶或者工商銀行承擔了大量的結清算，但他們的結算賬戶還是在央行體系內完成呢。

X-Order：

現在美元體系的背后支撐是美國國家信用，如果把美國國家信用變成一個公眾群體的信用，那會不會有一種新的貨幣來替代美元呢？Mikko：這也就是我就一直在考慮這個問題，我研究穩定幣但沒有做穩定幣的項目的原因在于我沒有找到心中的答案。因為

現在幾乎所有的穩定幣的價值來源都是建立在美元抵押品上，所以這些數字貨幣項目只是強化了美元體系，讓更多人用美元給數字資產定價，而不是用數字貨幣給商品定價。我一直在尋找一種辦法，來跳開美元反向構建一個體系，形成自己的定價循環和購買力，跟美元完全沒有關系，但目前我并沒能想到答案。X-Order：我能理解你說的，第一次用比特幣去交易的時候，就是對比特幣的一種背叛。所謂的穩定，不是說貨幣本身的穩定，而是它背后映射的東西。

對話以太坊聯合創始人：2018年將拉開區塊鏈時代序幕:在昨日舉行的SXSW閉門會議中，以太坊聯合創始人Joseph Lubin表示：“2018年將是區塊鏈的應用落地年。今年是區塊鏈大規模應用落地年，其中音樂、新聞、科學研究、自主ID等領域會是區塊鏈應用發展的重點方向。“創大資本創始人、董事長許洪波教授也認為2018年會出現區塊鏈領域的獨角獸，包括中國在內也會出現很多優秀的區塊鏈項目和區塊鏈團隊，創大將從基礎層和應用層兩個方面尋找到區塊鏈獨角獸的機會。[2018/3/11]

我希望過了一段時間之后，不管其它東西怎么變，購買力是不變的，需要一個我稱之為穩定的東西來幫我過渡。但是這個東西就太抽象了，很難具象化，在現實當中只能是貨幣去承擔，但是現實當中的貨幣沒有辦法很好的執行這樣的職責。

Mikko：我可以反問你一個問題，你認為貨幣是中介嗎？

X-Order：我認為貨幣更像是一種通道，算是中介。

Mikko：我看過一本書叫《貨幣哲學》，我特別喜歡它里面一句話，人們普遍會認為貨幣是一種物和物之間的關系的表達，但是在這種表達的具象化或者數量流動性起來以后，它擁有了這種關系。這就是為什么人類追求的是貨幣而不是商品。因為貨幣在人類文化的權重越來越高，它擁有了跟所有物質之間的關系，這就是貨幣的兩面性，是中介又不是中介。現在整個幣圈都依賴著法幣提供的流動性。美元建立起了一種通道，就像黑洞一樣，把數字貨幣都吸入了美元體系，并且建立了關系。如果你想建立一個獨立的貨幣體系，或者說平行體系，那么就需要脫離這個通道。

X-Order：我覺得這其實只不過是創造了另外一個類美元的東西，本質沒有區別。

Mikko：中心化和去中心化是一體的，當所有人都是中心的時候，就是去中心化的時候，所以這就是一元論。這是我對貨幣理解的一個出發點。

X-Order：那美元是怎么一路建立起自己的體系的？

Mikko：我們研究了美聯儲100多年的資產負債表，其實最開始美聯儲的資產負債表里有很多黃金儲備，也就是說，美元的發行是和黃金資產綁定的。但后來，黃金作為實物進行結清算的效率不及銀行體系，美聯儲自身的資產也因為兩次世界大戰逐步背棄了黃金還大量地買入本國國債，因此黃金就退出了歷史舞臺。

俄羅斯財政部長對話普京：中央加密貨幣不可行: 據俄羅斯媒體報道，財政部長安東西洛沃諾夫近日對話普京說道，發行中央加密貨幣是不可行的，因為加密貨幣是基于分布式的記賬方式，該部長表示使用分布式賬本技術會帶來法律和技術上的限制，此前俄羅斯中央銀行曾看好中央加密貨幣的潛力并強烈反對比特幣等分布式加密貨幣的合法化。[2018/2/23]

美元體系的發展過程中，貿易量的爆發式增長也產生了大量的美元結算需求。美聯儲通過大量的貨幣創造支持銀行進行美元的結清算，換句話說，美元建立起了全球化的離岸-在岸結清算體系。

讓Libra去替代美元，這顯然不實際，因為它行使的貨幣功能是不同的。要定義比特幣的貨幣功能就非常的困難。賭場籌碼也涵蓋一個賬本，但籌碼履行的功能只是賭場內部的結清算，如果炒幣交易占了某種數字貨幣的較大比例，那么這個“賬本”的性質也就顯而易見了。

另外，海外監管機構的官網上甚至都有各種文件教你怎么去注冊一個銀行，如何獲取牌照。在這種情況下，對于Facebook這種體量的企業而言，不應該是先發一個白皮書，而是先把美國所有監管部門跑通，注冊一個銀行，然后再申請在美聯儲開戶，這樣就它就能夠開展私人貨幣業務了。就像美國的TNB，他們已經在向美聯儲申請開設主賬戶了。而Facebook連這個都沒有做到，這相當匪夷所思。相比于Libra，JPMCoin就不太一樣了，在沒有美聯儲的時候就已經有摩根大通，他本來是承擔美國整個結清算網絡體系的私人的中央銀行，現在JPM做數字貨幣，倒是有可能是反制中央銀行。X-Order：

你覺得比特幣的未來比較遙遠的未來會是怎么樣？

Mikko：我預計會有兩條道路，一條是所謂的歸化道路，就是被主權部門歸化進去成為傳統金融體系的一部分，成為一種另類資產。

第二條道路是成為一個平行宇宙的資產，流通在賽博朋克、極客之間的小圈子里。

在第一條道路中，首先它必須成為能夠觸達傳統金融機構的資產負債表，進入銀行體系、非銀部門、基金公司、ETF等等，是合規的且可被審計的。一旦界定清晰，比特幣另類資產的屬性不會比黃金差。

加拿大央行最近做了一個調查，有關于多少公民持有比特幣，結果上看，持有的比例并不低，這說明日常生活中，有些人已經接受了它作為資產配置的一部分，但是不用于承擔清算的功能。第二套方案中，

Bitcoin是一個獨立的“暗網”，獨立于整個主權網絡之外的結算，這或許需要非常多的中心化節點支撐。最后一定會被定性為恐怖組織或者反政府組織。一旦涉及高效的結算，就意味著KYC和AML無法在這個網絡上進行監管，就會產生逃稅行為。因此，所有數字貨幣行業項目的問題，都在于沒有辦法解決稅收這個問題。所以國家會打擊這些項目。?

DAO

X-Order：

你覺得像這種所謂的去中心化治理，類似DAO的這種方式，有沒有合理的方式運作？或者說你比較認為良好的治理模式應該是怎么樣子？

Mikko：我一直沒有涉入到治理領域是因為我覺得治理人的問題是一個非常困難、嚴肅的問題。像DAO這樣的組織，如果只是做一些公益性或者不涉及價值分配的事情，在我看來就是一個興趣小組，大家是有目的性的進行一些工作，但是一旦涉及到分配，就有利益需要去協調，涉及到治理，因為治理問題本質是分配問題。

我認為自治組織最后通常會發現自己難以避免的走上了一條政府的道路。那些越來越中心化的一些機構反而會成為自治組織很好的突破口，幫助它走向一個更好的狀態，比如擴張自己的規模……

X-Order：哪怕喜歡無政府主義的人，并不是說反對政府這樣的形式，而是總會覺得當下的政府帶來很多的問題和不舒適，認為當下政府分配是有問題，但沒有特別好的解決方法。

Mikko：因為一旦涉及到利益分配的問題，人類唯一的方法就是重新再洗牌，效率非常高，所以自治組織面臨的最終問題，就是所謂的清算和洗牌的過程。

組織是周期循環的，跟財富分配一樣，所謂的周期、經濟周期無非就是一個所謂的分配循環。只要涉及到所謂的社群，一定會涉及到這種分配問題。分配問題當中最敏感的是貨幣，貨幣是分配核心，主權的本質或許就是分配權。

宏觀經濟

X-Order：

央行推DCEP是不是想與美元的爭霸？未來一段時間，你預計會不會產生這樣大規模的貨幣戰爭呢？

Mikko：那肯定會，但我不太喜歡用貨幣戰爭這個詞，我覺得過于強調沖突了，我是不太認同說整個貨幣戰爭體系是人民幣想要替代美元，我覺得DCEP如果綁定人民幣國際化，可能會像歐元一樣，在很多的主權國家內作為通行的結算貨幣，最終升級成亞元。但是人民幣要做到美元這個數量級，我覺得還有非常長的時間。人民幣是一個資產問題也是一個負債問題，在有人想要購買人民幣幾家資產的同時，也要有人愿意用人民幣去借錢，有人愿意發行人民幣計價的企業債。第二不要只看出口，中國以前是過度重視出口，進口和出口要一視同仁，所謂國際化不能一只腳國際化，現在人民幣國際化的呼聲往往存在不對稱性的問題，

我們過度關心的是人民幣資產，過度關心出口；忽視了人民幣負債和進口。

X-Order：現在美股還是比較高，基本上美股是因為QE逐步推上去的，但是它有一個債務的上限，如果這是類似于龐氏的逐步在二級市場推高的游戲的話，這個游戲的話你覺得什么時候會終結，或者說以什么樣的形式會終結？

Mikko：過去20年出現了大量的末世論者，認為美債會不可持續的。存量上升，終有一天崩潰。美國的財政體系是由支定收的，先決定支出，然后政府再去融資，政府融不到資就把發行國債全部貨幣化，相當于印錢讓美聯儲來承接，所以只要有無限支出，債務就會無限上升。

X-Order：所以你是支持MMT嗎？

Mikko：我不支持MMT，我只是覺得MMT提供的是一種思維，不是一種解決方案。MMT提出了一個非常好的問題，就是GDP的框架該怎么跟貨幣的框架去耦合。大家都說債務/GDP，但是這兩個在經濟學上是兩套完全不同的統計框架，不能放在一起硬除，也得不出什么結果。

所以說我認為債務這個問題，投資者沒有必要去預測它的可持續性，因為人類社會在信用貨幣時代就是債務支撐起來的。如果你能預測到這個事情，你買什么資產都已經沒有意義了，相當于整個信用體系的崩潰，尤其是美債崩潰對國際貨幣和國際金融市場是毀滅性打擊。而且它一定是無限發行量，支出只會越來越多。

X-Order：你覺得美國那些大的資本，他們還會看好美股嗎？

Mikko：債王岡德拉克覺得最應該去配置新興市場的資產。他當時說80年代大家都覺得日本厲害，覺得日本永遠會上漲。到了90年代，日本經濟泡沫破滅了，大家去歐洲市場了，結果到了90年代末期，歐洲也不行了，加入WTO后，很多人大量去投一些東南亞的新興市場。到后來大家覺得美國才是人類的希望，大量投美股。但現在，大家又都覺得美國市場也快崩盤了。X-Order：

你覺得未來是不是還是長期會處于低利率的時代，周期大概可能會有多久？

Mikko：我覺得長期很難判斷，但是明年是很難看到利率大幅上行的，因為明年是大選年。其實利率已經連續40多年走低了。

X-Order：你覺得近一兩年會有什么樣的事件使得更多的人關注到加密貨幣或者區塊鏈？

Mikko：很有可能是加密貨幣在支付領域的一些殺手級的應用。比如JPMCoin是我最期待的。因為貨幣本身在支付和結算領域是非常核心的東西，所以我非常看好JPM做這件事。

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