ERP:什么是基差交易？你需要了解_DELTA

基差交易是一種套利策略，您可以在現貨市場上做多資產并使用永續合約做空。這種技術也被稱為“現金和攜帶”策略，在傳統金融市場中很流行，可以應用于加密貨幣市場。

典型的套利策略包括在一個交易所以較低的價格購買一種資產，然后以較高的價格出售另一種資產，稱為跨交易所/空間套利。基差交易是另一種delta中性策略，使投資者免受價格波動的影響，但不同之處在于該策略利用衍生品。

Delta-neutral：delta(Δ)是一個術語，用于描述在基礎資產發生1美元變化的情況下衍生品價格的估計變化。例如，對于空頭永續頭寸，delta是負數，因為如果標的資產價格上漲，頭寸的價值就會下降。Delta-neutral是指delta整體持倉為零的情況，即沒有價格敞口，將兩個持倉組合起來，正負delta相互抵消。對于使用永續合約的基差交易，該策略利用了資金費率。資金費率作為交易者定期支付的費用，是一種使永續合約價格與標的資產價格保持一致的機制。如果您不熟悉什么是資金費率，請閱讀下面的說明：

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當資金費率為正時，這意味著使用永續合約做空的交易者將收到做多交易者的付款。在這種情況下，以太坊永續合約的價格將高于當前市場價格。資金支付的作用是激勵交易者做空頭寸，并使永續期貨的價格與標的資產的價格保持一致。

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在這種情況下，交易者可以做空并賺取資金。但如果ETH的價格暴漲，那么空頭頭寸就會蒙受損失。為了對沖任何價格波動，投資者可以同時在現貨市場購買ETH以抵消永續空頭頭寸的損益。

只要資金費率保持正數，您就會獲得資金付款。如果ETH價格下跌，則永續空頭頭寸的利潤將抵消現貨頭寸的損失。另一方面，如果ETH價格上漲，則永續空頭頭寸的損失將大約等于持有現貨的收益。

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無論價格如何，無論價格上漲還是下跌，基差交易都能確保您賺錢，前提是資金利率保持正數。該策略的利潤來自“基差”，即現貨市場資產價格與永續期貨合約價格之間的差額。除了delta中性之外，基差交易策略可能非常有利可圖，尤其是在看漲的市場條件下，為交易者提供穩定的回報而沒有任何方向性風險。

讓我們通過一個例子讓基差交易的概念更加清晰。

實施基差交易策略

要創建基差交易策略，交易者可以通過現貨市場，例如Uniswap，使用USDC或其他穩定幣購買1ETH。同時，USDC可用作抵押品，使用Perpv2做空ETH-USD，頭寸規模為1ETH。

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由于您在Uniswap上購買ETH后持有多頭頭寸，并且使用永續期貨合約的頭寸完全相同但做空，因此每筆交易的損益將抵消另一筆交易。但是，由于您是空頭且資金利率為正，您將獲得資金付款，這是由在Perpv2上做多永續期貨合約的交易者支付的。

如果ETH的資金費率保持正數，則基差交易策略應該是有利可圖的，并且任何做空的交易者都會繼續收到資金付款。然而，當資金利率變為負值時，任何持有空頭頭寸的交易者將開始支付資金付款，并且應該通過出售ETH現貨持有并關閉永續空頭頭寸來平倉基礎交易。

資金支付取決于市場狀況以及在Perpv2上做多或做空的交易者數量。例如，如果市場看漲并且大多數交易者持有多頭頭寸，則資金費率為正。另一方面，如果市場看跌并且大多數交易者處于空頭頭寸，那么資金利率將變為負數。

自動化基差交易策略

有幾種方法可以通過使用建立在永久協議之上的第三方提供商來自動化此類策略，從而更方便地執行基差交易。以下是一些建立在Perpv2之上的保險庫示例，這些保險庫可以自動執行現金和套利策略：

GalleonDAO的基差收益率ETH指數($BYE)：這是一種使用SetProtocol為ETH-USD構建的代幣化基差交易策略。通過在Perpv2上建立ETH-USD空頭頭寸，并使用Uniswap在ETH中建立多頭現貨頭寸，$BYE代幣的持有者可以獲得資金支付。

DiamondProtocol的CashandCarryETH保險庫：用戶可以將USDC存入此保險庫，分為通過現貨市場做多ETH和在Perpv2上做空ETH。一種算法用于為當前市場找到最佳的再平衡頻率，并為金庫的儲戶自動再平衡。

DeComma的PERP-ETH-MAINNET保險庫：這個基礎交易保險庫的工作方式與DiamondProtocol的保險庫類似，在Perpv2上進行空頭頭寸，在Uniswapv3上進行多頭現貨交易。

IndexCoop的市場中性收益率ETH($MNYe)：通過Set與PerpetualProtocolonOptimism的集成使之成為可能，$MNYe包含一個完全對沖的ETH頭寸，具有同等的現貨敞口和通過perps的空頭敞口。當資金利率為正時，代幣持有者將獲得可變的USDC回報，同時消除了基礎資產價格波動的所有風險。

概括

實施基差交易策略允許交易者在資金支付為正時獲得低風險收益，而無需任何定向敞口。

然而，風險在于市場條件發生變化，資金費率從正變為負，這意味著任何空頭頭寸都將在資金支付方面花費金錢以保持頭寸開放。

因此，這種策略產生的利潤在很大程度上取決于資金利率以及它是否會隨著時間的推移保持正數。此外，如果您使用第三方提供商作為基礎交易保險庫，也存在智能合約風險，因為您將資金存入智能合約以執行策略。

但如果大多數市場參與者看好加密貨幣的未來，那么與空頭相比，多頭頭寸往往會更多。因此，從長遠來看，基差交易將是一種有利可圖的策略，為投資者提供穩定的回報，而無需預測市場接下來的走勢。

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