SEC:肖磊：央行數字貨幣目標明確，但低估了美國思維_SECO

編者按：本文來自肖磊看市，作者肖磊，Odaily星球日報經授權轉載。在2019年8月10日的一次金融界精英論壇上，央行支付結算司副司長穆長春再次詳細闡述了央行數字貨幣研發的具體進展和未來最終呈現形式。從具體傳遞出來的信息看，是全方位的，但很多依然是書面語言，我這里跟大家用大白話解讀一下關鍵點，里面其實有很多是不經意間透露出來的重要信息。第一個是，受到某種刺激，央行過去一年加班加點的搞數字貨幣按照穆長春的說法，央行數字貨幣DC/EP的研究是從2014年開始的，已經持續了五年，前四年好像不是很著急，但從去年開始，不知是受到什么刺激，整個研發團隊就開始加班加點的干了，從每天早上九點一直干到晚上九點，而且一周只休息一天，至此，相關系統開發可以說已經到了呼之欲出的程度了，只要銀行系統能支持，上面一聲令下，就可以推了。到底央行在一年前受到了什么刺激，目前不得而知，但我看了一下一年前，也就是去年六月到八月之間發生的事情，或許能找出一些端倪。去年六月份，美國首次開始對中國輸美商品加征關稅，中美貿易摩擦升溫，人民幣匯率走低，國內市場民眾對數字貨幣的需求增加，國家從輿論層面開始整頓，包括央視財經制作專題“聚焦代幣市場亂象”，網信辦對諸多自媒體封號，五部委發布風險提示等。而去年六月中國央行數字貨幣研究所一個月內公布了4項專利申報，到了去年九月的時候，央行總計申請了49項法定數字貨幣專利。也就是說，從去年六月份開始，中國從兩個層面加強管制，一個是輿論層面對數字貨幣的引導和控制，另一個是從央行層面建立民眾對中國官方數字貨幣的信心，央行肯定是接到了指示，要求加快研發法定數字貨幣的步伐，所以才有了穆長春所說的，過去一年“996”工作模式。第二個是，央行已經從某種程度上，承認了比特幣、以太坊的合法存在穆長春說，去年雙十一的時候，網聯的交易峰值達到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆，以太幣是每秒10筆到20筆，根據Libra剛發的白皮書，每秒1000筆。這句話不經意間透露出一個重要信息，央行在引用比特幣、以太坊的時候，已經沒有什么顧慮，直接就說比特幣和以太幣，也沒有做任何解釋，這說明從央行這個層面，已經承認比特幣、以太幣及未來的libra的客觀存在和合理性，可能已經定義為央行數字貨幣的競爭對手，是研究和推行央行數字貨幣可參考和比較的對象。這就類似于歷史上，要推行主權信用貨幣的時候，不僅要從法律層面強制推行，從理論研究和學術輸出層面，也要講清楚為什么紙幣取代黃金白銀是一種進步。首先宣傳的，就是黃金和白銀作為貨幣，已無法滿足現代社會的貿易需求。在紙幣面前，黃金白銀有致命缺陷，一個是數量有限，另一個是無法達到高并發。請注意，這不是在貶低黃金白銀，恰恰相反，這是紙幣在重視競爭對手。只要各國推行官方數字貨幣其中一個說辭是，比特幣和以太幣的并發量低，無法滿足人類貿易、結算支付需求，那么同時也就承認了一個問題，比特幣和以太幣，將是央行數字貨幣長期的競爭對手。就像黃金白銀時不時就會以價格上漲的方式，回應紙幣信用的降低一樣。第三個是，央行發行的數字貨幣沒有炒作空間，但有一些特殊的功能按照穆長春的說法，央行數字貨幣采用的雙層架構，其實是央行加商業銀行，真正的發行方是商業銀行，但商業銀行需要100%準備金發行，其實說白了，這相當于就是發行了一個基于人民幣的“穩定幣”。按照當前的設計，民眾獲取央行數字貨幣的方式大概分為三類，第一類是到銀行開通一個數字貨幣的錢包，直接拿著手上的現金，包括紙幣和硬幣，換成數字貨幣；第二類是直接拿現有賬戶上的錢，用網銀在線購買，類似于把銀行賬戶里的錢，轉到支付寶或微信支付；第三個是直接在場外交易，我轉給你，你轉給我，或我有什么東西要賣，明確只收數字貨幣。在支付方面，未來中國可能會出現三種形式的支付，網銀、第三方支付、官方數字貨幣，那大家就要考慮，你是把錢放在網銀里面，還是第三方支付里面，還是數字貨幣的賬戶里面。網銀里面，有存款利息，第三方支付賬戶里，可以買貨幣基金等，利息比較高，但數字貨幣沒有利息。那么數字貨幣有什么優勢呢？由于運行邏輯不同，主要的屬性體現是對M0的替代，也就是對市場上紙幣和硬幣的替代，所以隱私方面要高于網銀和第三方支付賬戶。說白了，就是只要你不違反三反，至于你這個錢轉給誰了，就像你私底下把現金給誰了，你不說，對方不說，就沒有人知道。這里面，我不太清楚如何取得公眾的信任，畢竟一旦數字化，就不太可能像現金一樣有較高的隱私屬性，沒有去中心化的保證，這個信任機制如何建立，是個挑戰。當然，央行還是非常聰明的，把建立公眾信任這個球踢給了商業銀行和各類開發機構。穆長春是這么說的，“我們在一開始也講了，雙層運營體系有利于充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。目前我們是屬于一個賽馬狀態，幾家指定運營機構采取不同的技術路線做DC/EP的研發，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優的過程。”第四個是，我個人預測央行數字貨幣可能很難達到預期效果從現有的信息看，央行數字貨幣無論設計的目標有多少個，其實最終就是一個消滅現金的過程，但問題是，不做數字貨幣，現金也會逐步消失的，這是一個歷史大趨勢，不然為什么還要專門出臺文件，懲罰那些不接受現金的商業主體呢？中國市場的去現金化，速度會越來越快，而穆長春也說了，對老百姓來講，基本的支付功能在電子支付和央行數字貨幣之間的界限實際上是相對模糊的。另外，央行數字貨幣，主要想用于小額零售場景，不對存款產生擠出效應，能避免“余額寶”式的存款搬家，要給不同級別錢包設定交易限額和余額限額。我在這里想給央行提個建議，當前設計數字貨幣，最好不要先入為主的考慮跟M2、M1競爭的問題，因為央行數字貨幣的真正競爭對手，不是M2、M1，而是未來的國際市場諸多數字貨幣，包括美國市場已經萌芽的基于美元信用的數字貨幣。如果國內民眾都不愿意將手上的M1和M2換成數字貨幣，那么國際市場有什么動力來換中國的數字貨幣呢？又如何助推國際化呢？我舉一個大家耳熟能詳的例子，1944年美國主導建立了布萊頓森林體系，美元跟黃金掛鉤，其他國家的貨幣跟美元掛鉤，只要其他國家有美元，就可以到美國兌換黃金，但美國人自己的美元無法兌換成黃金，美國禁止私人持有黃金，這就保證了黃金不會在美國國內給美元帶來擠出效應，而國際市場只知道拿著美元以后可以兌換黃金，所以國際化之路很快完成。同樣的道理，如果中國發行的數字貨幣，假設只針對國際市場，國內禁止流通，不僅以M0和相對的去中心化設計作為信用背書，還使用黃金儲備作為信用二級信用背書，不用擔心對存款的擠出效應，甚至可以允許國際市場炒作價格，那么中國將創造一個信用價值更高的國際流通貨幣，這才能跟Facebook等發行的數字貨幣競爭。如果僅僅是為了抑制國內用戶對比特幣、以太坊等數字貨幣的需求，證明央行與時俱進，掌握了數字貨幣研發的主導權，然后搞得非常復雜和專業，聚攏了諸多金融機構，但結果僅僅是把M0數字化，那么最終的可能就是，在消耗了巨大的金融資源之后，效果卻非常一般，反而給我國已經領先全球的電子支付領域，帶來混亂。中國央行在設計官方數字貨幣方面，絕不能因小失大，如果天天盯著、防著國內民眾，恐怕效果會適得其反，未來民眾將更加會千方百計的去換libra、摩根大通幣、沃爾瑪幣等美元穩定幣，而不是中國官方數字貨幣。

聲音 | 肖磊：從美國霸占全人類科技成果想到了華為與比特幣:財經專欄作家肖磊發文表示，從美國霸占全人類科技成果想到了華為與比特幣。為什么要舉比特幣的例子，原因是誰也不知道未來科技的競爭是什么方向，二十年前，誰會知道5G成了中美競爭的點，而且會是華為這樣一個民營企業扛起大旗。另外，比特幣是一個非常燒腦的東西，其發明者有可能是一個日本人或亞洲人，更有意思的是，比特幣的其中一個重要靈感來源，是華裔數學家，曾在微軟做過巨大貢獻的密碼學家戴維。數字貨幣領域第二大市值幣的創始人，是俄羅斯裔的，為了向戴維致敬，以太坊其中一個計量單位命名為wei。這說明什么呢？說明在諸多科技領域，都是全世界智慧的結晶，美國更多的是“截胡”，美國抓住了本土并未爆發大規模戰爭的和平機遇，而資本和科學家最怕不穩定，所以都跑去美國了，然后形成了自我實現和馬太效應。如果讓世界再和平一百年，美國放棄對抗思維，讓市場自由發展，我覺得中國完全有可能在科技領域超越美國。[2019/6/1]

聲音 | 肖磊：OTC支付交易通道未來持續存在的可能性不大:據北京商報消息，新年以來，第三方支付巨頭加大對虛擬貨幣交易方的通道整治力度。近日，微信支付和支付寶紛紛向火幣網發送律師函，要求火幣網下架其OTC服務中的支付通道，停止非法使用其商標。對此，資深金融分析師肖磊介紹稱，新的交易方式，無論利用了什么技術，只要是有法幣轉換為數字貨幣這一步，都很難避開銀行或第三方支付機構，此類技術的目的只是讓這類交易更隱蔽，從一種集中的形式變成更分散的形式。這類交易通道可能更不好監管，但也很難出現規模效應，未來持續存在的可能性不大[2019/1/30]

獨家 | 肖磊：比特幣ETF若獲批 投資者可望達到兩三千萬:近日，比特幣“小陽春”的到來給市場投資者以牛市的期盼。與此同時，有消息指出此次SEC放行比特幣ETF勝算大增，或將促進比特幣價格在短時間內沖破前高。

對此，幣策首席分析師肖磊在接受金色財經采訪時指出：“ETF代表了一個市場進入成熟期后，為了滿足更多場外投資者的需求，提供的一種專業投資基金。這是一個市場被大眾領域認可的標志。ETF確實可以引起更多資金進入比特幣市場，但實際上一個品種對投資者的吸引力，最終取決于產品本身。ETF從無到有的過程，可以說是買入量增加的過程。這個過程對價格是有推動力的，但隨之而來的也是贖回引起的拋售，需要分時間周期來看。此前，四年內15份比特幣ETF被拒主要的原因是，關于流動性、估值，以及缺乏監管，存在著欺詐風險的問題。這個問題現在看，還沒有完全得到解決，整體來說，依然存在市場操縱的行為，但如果依據是比特幣期貨，其實可以做到一定的監管規范。只能說能被批準的概率，依然是50%。比特幣ETF的上市，只是時間問題，未來如果有一些現貨交易所，在美國拿到了合法的牌照，比如Coinbase這種的，一旦被認可，實際上就意味著有了規則，ETF被批準的可能性會大增。一旦比特幣ETF被批準，比特幣價格可能會出現階段性穩步上升的態勢，也會引發全球更多投資者參與其中，比特幣投資者群體可能很快會突破兩三千萬。”[2018/7/21]

金色獨家 肖磊：SEC想把加密貨幣裁定為證券的目的在于限制ICO:

今年，美國證券交易委員會（SEC）開始大范圍的對加密貨幣進行調查，判斷其是否應該視為證券進行監管。5月7，有消息稱SEC與CTFC開會討論了ETH是否為證券的問題。6月15日，SEC官員William Hinman公開表示BTC與ETH不是證券。但是，根據Howey Test（豪威測試），當前市值靠前的其他幾大加密貨幣，比如瑞波幣（XRP）等依然有可能被SEC認定為證券。

金色財經就加密貨幣如果被裁定為證券所產生的影響，對區塊鏈資深市場分析師肖磊進行了采訪。肖磊認為，如果定性為證券，首先就面臨著從發行、承銷、投資人資格審核、增持減持、事后監管等方面，納入到證券法的監管范疇，這個對這類數字貨幣的影響是巨大，因為在沒有賦予任何受益權的情況下，還要面臨如此嚴厲的監管，很多投資者可能就會跑掉。但我覺得完全將除比特幣和以太幣之外的數字貨幣定性為證券的可行性也存疑，因為這是一種新型的資產形態，需要新的監管邏輯。目前證交會想把數字貨幣定義為證券的目的，實際上很簡單，就是為了限制ICO。因為目前看，沒有人能保證ICO本身是出于什么目的，但確實是一種公開募資的行為，這一點讓監管機構非常頭疼，因此才想直接把這種代幣發行歸類到證券。

所以我個人認為對一些中心化比較明顯的幣，SEC的政策會有很大影響，但對于一些中心化較弱的幣，反而可能是一個利好，因此一旦把諸多幣定性為證券，監管加強，很多資金會流入到一些沒有被定義為證券的幣種上。[2018/6/19]

金色財經現場報道比特幣資深研究人士肖磊：比特幣是賺的上帝的錢:金色財經現場報道，在2018中國區塊鏈高峰論壇以“用什么姿態擁抱區塊鏈”的圓桌論壇上，比特幣資深研究人士肖磊表示，“比特幣從代碼創造到萬億市值，比特幣是賺的上帝的錢，區塊鏈行業不存在價值投資，是價值的轉移，價值的重新分配。[2018/5/20]

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